• 內容簡介

  • ★巴菲特唯一親筆撰述★
    ★2023全新增修版，增幅達4萬多字★

    巴菲特90歲的重要里程碑，
    完整呈現企業治理與價值投資理念的世紀經典！

    ──全球熱銷30年，至今已翻譯為十幾國語言──


    《巴菲特寫給股東的信》────
    這是巴菲特最常替人簽名、也是他最喜歡的一本書！

    ★「康寧漢很好地彙整了我們的理念。如果我要選一本書來讀，我會選這一本。」——華倫．巴菲特Warren Buffett
    ★「非常實用。」——查理．蒙格Charlie Munger


    《巴菲特寫給股東的信》是巴菲特親筆撰述唯一著作，也是當前最完整收錄巴菲特致波克夏股東信的一本書。此次「2023全新增修版」，譯自原著最新版（第八版），較前兩版之增幅達四萬多字，所探討之面向也因而擴充，從舊版的九篇增加至十個篇章：

    （1）治理與管理
    （2）投資
    （3）普通股
    （4）另類投資工具
    （5）企業收購
    （6）估值
    （7）會計
    （8）賦稅
    （9）美國歷史
    （10）尾聲

    本書完整收錄「波克夏五十週年回顧與展望」，比爾．蓋茲稱之為「巴菲特寫得最好、也最重要的一封股東信」。此外，康寧漢教授修訂本書期間，適逢巴菲特90歲的重要里程碑，因此書中也特別新增了極具重要性的內容：

    ．前方的路：巴菲特在遺囑中獨厚波克夏股票，因為他對波克夏董事的判斷力和忠誠度有信心，確信波克夏的股票是安全且報酬不錯的投資。
    ．美國奇蹟：創新、生產力、創業精神和充裕的資本，將確保美國企業未來會更值錢，一籃子的美國股票也是。
    ．股東素質：長期個人股東是巴菲特和蒙格持續尋找的「合夥人」，也是他們在波克夏做決策時始終重視的人。
    ．保留盈餘：巴菲特幾乎不派發股息，而是致力善用保留的盈餘。波克夏的盈餘正有力地產生作用，創造更多額外價值。

    本書彙集了巴菲特數十年來以獨特筆觸撰寫的致股東信，呈現他永恆而卓越的管理和投資理念。事實證明，這些原則是禁得起時間考驗的。投資人須專注於基本面分析、保持耐心，並運用常識發揮良好的判斷力。在本書中，此類忠告都緊扣著具體的行事原則，巴菲特本人便是靠著實踐這些原則而大獲成功。

    本書面世至今已三十多年，精確且有系統地闡述巴菲特對投資及企業經營的觀點，是研讀巴菲特理念的最佳讀物。多年來廣受讀者歡迎的程度，甚至超越巴菲特本人的傳記，成了巴菲特最常替人簽名的一本書，而他也說過這是他最喜歡的書。《巴菲特寫給股東的信》是每一位投資人及想了解巴菲特的讀者，此生不可錯過的重要著作。


    國際讚譽

    價值投資法經典之作，有關巴菲特理念最完整可靠的資料。
    ——《金融時報》（The Financial Times）

    以巴菲特為題材的扛鼎之作——了不起。
    ——《富比士》（Forbes）

    商業書必讀之作。
    ——摩根大通私人銀行

    既是一本商管書，也是一本個人理財著作。
    ——《出版人週刊》（Publisher’s Weekly）

    年度最佳著作之一。全力推薦！
    ——CNN財經新聞

    嚴肅認真，又富娛樂性的投資課程。
    ——《投資人紀事週刊》（Investor’s Chronicle）

    非同凡響——充滿智慧、幽默與常識。
    ——《錢》（Money）

    巴菲特寫給股東的信是傑出的文章，康寧漢依主題分類編成一本書，使這些文章更上層樓，而且這本書還有康寧漢所寫的精彩導讀。
    ——卡蘿．盧米斯Carol Loomis

    這是一本非常重要的書。我將它推薦給所有對投資、公司治理和商業判斷有興趣的人。
    ——比爾．艾克曼Bill Ackman

    史上最佳投資著作之一。
    ——理財網站The Motley Fool
  • 目錄

  • 編者的話
    導讀

    楔子　事業主相關的經營原則

    第一篇　治理與管理
    一　企業目的：創造合夥價値
    二　股東素質：五個桶子
    三　充分且公允的資訊揭露
    四　董事會與經理人
    五　員工和產業之變遷
    六　社會和社會契約
    七　股東為本的企業慈善模式
    八　有理有節的高層薪酬政策
    九　風險、名譽和氣候變遷
    十　企業文化

    第二篇　投資
    一　農場、不動產和股票
    二　市場先生
    三　套利
    四　對標準理論的批判
    五　「價値」投資：一個贅詞
    六　智慧型投資
    七　雪茄煙蒂與制度性強制力
    八　攸關生死的債務和股價大跌

    第三篇　普通股
    一　吸引優質股東
    二　股票分割與無形之腳
    三　波克夏的雙重股權：反制劣質複製基金
    四　回購股票與理性反應
    五　股息與資本配置
    六　保留盈餘
    七　以指數戰勝交易費用

    第四篇　另類投資工具
    一　投資類別概述
    二　垃圾債券和小刀論
    三　零息債券與搶匪
    四　優先股
    五　衍生工具
    六　外幣與非美國股票
    七　房屋問題：實踐與政策
    八　商業合作

    第五篇　企業收購
    一　壞動機與高價格
    二　明智的股票回購vs.綠票訛詐
    三　槓桿收購
    四　明智的收購政策
    五　關於出售事業
    六　首選買家

    第六篇　估值
    一　伊索與無效叢林理論
    二　內在價値、帳面價値與市價
    三　透視盈餘
    四　經濟商譽vs.會計商譽
    五　事業主盈餘與現金流量的謬誤
    六　選擇股評價

    第七篇　會計
    一　會計騙局的荒謬劇
    二　制定標準
    三　審計委員會
    四　調整後盈餘
    五　退休金估算與退休福利
    六　盈利實現問題
    七　投資

    第八篇　賦稅
    一　企業賦稅之分配
    二　賦稅與投資哲學
    三　美國政府：沉默的夥伴

    第九篇　美國歷史
    一　美國奇蹟
    二　生產力成長
    三　順風

    第十篇　尾聲
    一　巴菲特論波克夏文化
    二　蒙格論「波克夏系統」
    三　前方的路
    四　瑪土撒拉的資產

    注釋
    名詞解釋
    作者與譯者簡介
    內容分布表
  • 作者簡介

  • 華倫．巴菲特（Warren E. Buffett）

    全球知名投資大師、波克夏哈薩威控股公司董事長暨執行長。

    勞倫斯．康寧漢（Lawrence A. Cunningham）

    喬治華盛頓大學法學院研究教授、價值投資和企業治理方面頗具影響力的思想領袖。自1996年起編選出版《巴菲特寫給股東的信》（該書至今已翻譯為十幾國語言）。著有二十多本知名著作，包括《親愛的股東：巴菲特、貝佐斯與20位高績效執行長的經營智慧》、《信任邊際：巴菲特經營波克夏的獲利模式》。文章見諸大學期刊如《哥倫比亞法學評論》（Columbia Law Review），業界期刊如《董事與理事會》（Directors & Boards），以及主流媒體如《紐約時報》、《華爾街日報》等。位居亞馬遜書店商業和投資類前百大作家之列。
  • 譯者簡介

  • 許瑞宋

    香港科技大學會計系畢業，曾任路透中文新聞部編譯、培訓編輯和責任編輯，亦曾從事審計與證券研究工作。2011年獲第一屆林語堂文學翻譯獎。譯有《反資本主義編年紀事》、《絕望死與資本主義的未來》和《艱困時代的經濟學思考》等數十本書。（victranslates.blogspot.tw/）